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首次!嫦娥四号实现人类探测器月背软着陆首张!近距离拍摄了月背影像图并传回地面


2019年01月20日 15:31

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宏观减速,行业增速放缓石油和化工行业作为中游行业和周期性行业,供给和需求的相对强弱,是主导行业景气度的主要因素。整体上,随着GDP增长速度的放缓,石油和化工各个子行业的工业增加值增长速度也在放缓。2018年,石油化工和基础化工行业指数均大幅下跌。全年取得绝对正收益的个股仅24只,其中一半属于新材料、特种化学品的细分行业。

“价”与“量”的投资逻辑化工行业投资,通常看产品价格上涨的“价”的逻辑,和公司内外延扩张的“量”的逻辑。“价”的逻辑容易把握,难度在判断拐点。“量”的逻辑则是一个择时问题,难度在时机选择。

原油价格难以判断总体来讲,我们认为在没有外部扰动的情况下,BRENT在60-70美元之间,WTI在50-60美元之间波动,寻找新的价格中枢。但对国际油价的扰动层出不穷且意外不断。究竟油价如何,只能由现实来回答。对原油价格走势,要保持敬畏。

2019年下游需求增长乏力我们认为,在2019年宏观继续下行的背景下,化工行业仍将面临较大的压力。下游需求中,房地产行业平稳增长,汽车、家电行业比较中性,难以见到增长。社零总额增速也将回落至10以内。下游需求总体增长比较乏力,仅能维持平稳。天然气、新能源汽车是比较难得的需求增长点。

投资建议我们认为,2019年,很难见到整体性的行业机会,对行业给予中性评级。坚持自下而上选股,根据油价走势及时做出调整。对天然气相关公司、新能源、新材料公司给予更多的关注。

风险提示宏观经济继续下滑、国际油价大幅波动,系统性风险等。

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  都知道传统行业,无论国企、民企、外企,招人早就变得越来越谨慎了。

  你要想混个好差事,倒不如先问问你爸是干嘛的。

  而互联网科技类公司,在过去的近10年里,则出现了完全不同的景象。

  他们疯狂的烧钱,也疯狂的招人。反正钱也不是自己的,所以花起来特别爽气。

  但是,今年出现了新情况 ——

  即便科技类公司把应届毕业生招了,offer也发了,却选择了直接解约,宁愿赔偿大学生一笔银子。

  很多大学其实都有一项业绩指标,那就是应届生的签约率。真不知道今年这些大学会如何统计?按照违约前来算,还是按照违约后来?

  可以说,今年的毕业季,是过去10年来最惨的毕业季。

  因为还没有毕业就被裁员,你让刚刚毕业的学生以后的路怎么走?

  他们要的是机会,而不是一点点赔偿金,赔偿金给不了这些年轻人一个未来。

  如果我们换个角度去看目前的各种企业,不得不承认,2018年的全面降杠杆早就让各行各业经营困难。

  既然企业都出现了生存危机,那么谁又会来关心应聘人员呢?!

  所以,看上去是一个悲天悯人的现象,但是,背后却有着极为复杂的现实逻辑。

  那么,问题来了,降杠杆到底对不对?

  这个还真的没法用价值观来评判!

  次贷危机后,我们就是依靠负债来驱动经济增长的。每年债务的涨幅,是GDP的 2倍

  按照这种烧钱的方式下去,后面不出事情才怪。

  但是,在经济已经下行的大周期下,你人为降杠杆真的就没有问题吗?

  经济增长时,你降杠杆,大家都无所谓。反正大环境不错,这里不赚,别的地方赚。

  当经济很不好的时候,你还要把大家的资金抽走,降杠杆只会引发经济增速进一步探底,进而让负债率更高。

  这就产生了我们之前反复涉及、却从来不曾讲透的烧脑点 ——

  降杠杆 = 与自己的影子打架

  因为根子上,是经济开始下行了,从10%的GDP,变成了现在的6.5%。

  你要保住6.5%,你就要举债,这事没得商量,管你级别有多大。

  但是,现在你却强行不许进一步举债,甚至还要抽贷。那么,你不仅不可能防止系统性风险,事实上,你正在制造系统性风险。

  全面降杠杆 = 触发系统性风险

  要知道,到底什么是“系统性风险”,还没有人真正讲清楚?

  如果我们接地气的说,无非就是“不要出事”。

  债务太多引发金融危机,肯定是系统性风险;可是,大量失业、大规模企业倒闭,难道就不是了吗???

  经济就像人一样,总有个生病啊、头痛啊。

  你要它永远不出现任何“系统性风险”,就等于是要求人永远不要生病一样,这怎么可能?

  达里奥的“债务周期理论”,之所以称为“周期”,这就是说,是不可能避免出现衰退、危机的。

  这就像孩子都怕打针、吃药,可是你真的顺着孩子的意思,你看看他的身体会怎么样?

  而且,既然是“债务周期”,那就是举债最夸张、效率最低下的经济部门,就应该受到最大打击。

  比如,没有竞争力的国企、大量的城投等等。

  从来没有听说过,降杠杆是降的有竞争力的企业和经济部门,保住效率低下的。

  这本质上是违反“供给侧改革”的,更是对中国走向中高端制造业强国是一种负面影响。

  而最近租客和房东为了退税的纷争,企业主与劳动者为了社保的纠纷,无比透露了我们今天文章中最想表达的 ——

  经济下行期,全面整固财政是正确的,但是不能过度,否则,经济活力瞬间就没有了;经济放缓,不能对有活力的经济部门进行降杠杆,否则,债务只会越来越多,失业潮随时可能发生。

  说白了,经济发展,就是把没有活力的东西干掉,保住可以为大众创造价值的产业和企业。

  你若反过来搞,那经济怎么会好呢?

  至于本届的毕业生,说白了,连韭菜都不算。

  因为他们没有什么资本可以被收割,大多数人根本轮不上成为韭菜。

  他们只不过是整个经济大周期下的灰尘,所有的痛苦竟然是毫无意义,连绝望都变成了一种无用的“自怨自艾”。

  事实上,当我们努力去反击周期的力量,动不动要搞逆周期政策,这本身,就是在重回债务驱动经济增长。

  无论你怎么精准,也是不可能去反抗整个周期的。

  当全球经济体系,A森也称之为“黄金雪坡”,开始转身前行时,你所有的反抗努力,无非只是烧钱去买毒品,让大家对痛苦的感受暂时下降一些。

  但是,一旦到达某个临界值,“黄金雪坡”会以自己的惯性加速前行。那么,所有的逆周期政策也将变得毫无意义,且代价巨大。

  只不过,很多时候,我们是以年轻人为“代价”,肆无忌惮的将他们抛入大海。

  而未来终有一天,他们也会将我们扔到坟墓,实现“报复”。

  当人不愿意去接纳现实的残酷、不幸、痛苦,其实他也就是拒绝了幸福、成功、和快乐。

  因为快乐和痛苦,其实是一个硬币的两面。经济危机与经济繁荣,其实也是同一个体系自我演化的两个表现而已。

  “防止系统性风险”本身,就是对经济周期人为去界定什么是“好的”,什么是“坏的”。

  然而,凡是跟A森学过音频课程《西方哲学的智慧》的人,都会理解下面的铁律 ——

  请不要对这个世界轻易下定义、区分对错好坏。

  因为从A森自创哲学体系“永是道”的角度来看,这不仅仅愚蠢,更是一切灾难的源泉。

  不论经济周期当下的表现是否让你满意,接纳它、顺应它、倾听它、直面它,才是我们唯一的出路。

  就像日本在1968 ~ 1980年遭遇了两次石油危机,还有美国的产业链战争。但是,人家当时恰恰是用正确的姿势和心态去直面,才得以熬过全球大滞胀的70年代,同时还实现了产业升级转型。

  当我们把年轻人当垃圾一样的倒入大海的时候,或许我们也正在把自己的未来扔入满是污染的东海。

  且行且珍惜吧 ~

  欢迎大家A视野知识星球,就今天的话题作进一步讨论。有关,如何加入A视野知识星球,下方有专门的链接,点击加入。

  想系统学习哲学的老铁,可以听一下音频课程 《西方哲学的智慧》。

  如果还想学习更加核心的投资分析框架,建议听一下音频课程《黄金雪坡理论》。

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