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2018-10-08 01:45

渭宝塔区花呗套现:国务院批复北京城市副中心控规严控城市与人口规模

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  1月13日,针对日前盛传的“猿辅导已彻底关闭1对1辅导业务”一事,北京商报记者得到了猿辅导相关负责人的确认,同时也获悉猿辅导未来将聚焦于班课业务。回顾整个2018年,K12在线1对1是最受资本追捧的赛道之一,然而从最初猿辅导谋求多元发展加码1对1,到如今主动放弃早期的业务布局,也在一定程度上反映出了K12在线1对1赛道营销成本居高不下、有效营销渠道稀缺所带来的经营痛点。

  主动关闭1对1

  猿辅导负责人向北京商报记者强调:“1对1业务虽然在猿辅导内部开展较早,但并不是公司的重要业务,其营收也只占公司主营收入的很小部分,所以此次关闭1对1辅导业务只是正常的战略调整,也不会对公司产生太多影响。”

  1月12日,网上流传出猿辅导关闭1对1业务的消息。该消息称,猿辅导已于去年8月31日关闭初中1对1业务,1月4日关闭高中1对1业务。在猿辅导App上也已经找不到1对1业务的入口。而在此前,初高中1对1辅导业务有醒目的位置。值得注意的是,半个多月前,猿辅导刚刚宣布获得3亿美元的新融资。

  公开资料显示,作为一家估值超过30亿美元的在线教育企业,猿辅导成立于2012年,旗下先后推出了猿题库、小猿搜题、猿辅导、斑马英语和小猿口算等产品。2015年,猿辅导在题库的基础上探索学科辅导业务,推出针对初中阶段数理化的在线1对1辅导,随后又拓展到高中,覆盖初高中全科。当时,猿辅导在线1对1采用平台模式,开放邀请老师入驻平台,以职业老师和名校大学生为主。与此同时,猿辅导开始了K12大班辅导产品的尝试。

  2016年,猿辅导业务线再次变化,从C2C平台转向B2C网校模式,课程品类包含1对1和班课。而猿辅导把更多的精力倾向班课,相关人员曾表示,相比1对1业务,班课利润更高,也更容易形成口碑。经过两年多发展,K12大班辅导已经成为猿辅导的主要营收来源。据业内人士透露,2018年猿辅导营收超10亿元,从1对1到班课的成功转型也被业内人士认为是猿辅导在2018年底逆势获得3亿美元融资的重要因素之一。

  行业竞争日趋白热化

  猿辅导放弃1对1业务的背后,是整个K12在线1对1竞争白热化的现状和行业规模不景气的原罪。由于现金流较好,导致资本扎堆集聚,K12在线1对1成为去年教育行业融资的大赢家。有数据显示,截至2018年底,整体在线教育市场规模将超过3000亿元,未来几年还将保持稳步增长态势。

  然而,无论用户规模有多大,在线1对1模式无法回避的问题就是高获客成本。“K12细分赛道的头部非常集中,市场推广主要通过线上渠道,第一梯队的获客成本大概是业内第二梯队的一半,第二梯队大概是第三梯队的2/3,第三梯队的获客成本就更高了。”有业内专家透露。

  同时,随着在线教育的井喷式发展,行业乱象也开始浮出水面。由于1对1的高获客成本致使公司销售成本过高,师资教研空间被压缩,出现了教师非专业化、课程质量不高等现象,仅去年10月,学霸1对1、理优1对1相继爆雷,导致大量家长已经支付的上万元学费无处讨还。

  北京商报记者梳理发现,目前K12在线1对1赛道的主要玩家除了掌门1对1和海风教育外,还有依靠题库产品转攻以线上1对1为主的学霸君、由O2O家教平台转型的轻轻家教以及从线下机构孵化而来的嗨课堂等。针对目前的白热化竞争态势,有业内专家指出,与线下培训机构不同的是,在线教育未来的竞争会快速集中到头部机构。

  班课将成竞争“高地”

  行业拐点随着资本寒冬提前到来,越来越多的企业开始寻求多元化的发展模式来解决盈利难题。猿题库因为及时调整业务战略而在资本寒冬顺利“囤积粮草”的消息无疑对其是一剂强心针。那么猿辅导开展班课业务的成功经验,是否会带动更多的机构投身到班课的业务中来呢?

  事实上,1对1模式本身仅从收入成本角度上看,由于老师的薪酬成本(即生均教师成本)难以压缩,相对于班课模式的收入成本,具有典型的规模不经济性。这也是为何现在无论是线上还是线下的1对1机构都纷纷推出班课的原因。

  另一方面,尽管不需要支付线下教学点的房租及其他固定支出,在线1对1的运营费用(营销、产品研发和管理费用)却远高于线下,尤其由于目前市场尚处于发展初期,产品研发和管理费用的规模效应还未体现。京师沃学创始人兼CEO赵映明形容线上1对1是销售驱动型,并指出,有机构营销成本已经占到总体支出的六成以上。

  “1对1的产品是非标准化的,对老师的市场宣传有限,而且由于1对1老师的口碑宣传辐射范围不如班课老师,老师本身的口碑效应很难形成,而教培业的品牌号召力对老师本身的口碑又有所依赖。所以和班课相比,1对1每招一个新学生就不得不依靠各种营销去促成交易,如果转化率极低,客单价无法覆盖获客成本和服务成本的时候,机构就面临课程质量和盈利等难题。”赵映明指出。

  据汇丰银行分析师分析,在线1对1的白热化会使得后来者进入需要投入大量资金,而本身因为排后又难以拥有大量的资金,会导致后来者难以生存,排后头的企业各项成本飙升,烧钱更加剧烈。这个赛道的玩家要想更好地生存,就需要提高转化率和续费率,要靠教学质量、口碑驱动尝试多种班课类型,才是长期可持续的一个方式。北京商报记者刘斯文

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  2018年4月底港交所推出新的上市制度以来,上市敲钟仪式频繁举行,其中不乏物业公司分拆赴港上市的身影,而奥园健康生活集团有限公司(以下简称“奥

  园生活”)很有可能成为下一个。

  去年9月,奥园健康生活的初步招股书便见诸港交所相关信息披露系统,这也意味着奥园物业管理板块在分拆上市路上踏出了实质性的一步。奥园生活是中国奥园旗下的物业服务公司,有望成为2019年第一家赴港上市物业管理公司。

  资本市场趋冷上市估值或一般

  奥园生活于2011年开始提供物业管理服务并承接了中国奥园集团所有的物业项目,背靠近年来迅猛扩张的中国奥园集团,奥园生活也搭上了资本的快车道。本次计划上市融资的主体公司于2016年12月在开曼群岛注册成立,拟采用分拆的方式在港交所上市。这使得奥园生活有望成为2019年首家在港交所敲钟的物业管理公司。

  奥园健康生活拟将上市所筹净额用于如下用途:1.将用于寻求战略收购及投资机遇以收购或投资其他商业运营服务及物业管理服务提供商;2.将用于寻求选择性战略收购及投资机遇以收购或投资提供各类服务的服务供应商;3.将用于继续发展及升级奥园健康生活的线上线下平台;4.将用于开发智能服务系统及升级内部信息系统。

  近期资本市场趋冷,而物业管理公司的热度也有所下降。雅生活服务上市半年,上市首日PE为46左右;新城悦上市一个多月,上市首日PE为26左右;佳兆业物业刚上市几天,上市首日PE为21左右。这其中,仅有雅生活服务估值较高为46,而上市半年多后,雅生活服务目前的估值也仅有22倍PE,且有越近上市的公司其上市首日估值PE越低的迹象。以下是上市时间最长的彩生活的估值水平情况,而完全依赖中国奥园集团的奥园生活,在缺乏开拓第三方业务的强大竞争的情况下,上市的估值或将表现一般。

  承接中国奥园项目三方业务占比有待提高

  据公司招股说明书显示,自2015年来,公司发展较快,营业收入从2015年的1.79亿元增长到2017年的4.36亿元,2018年1至5月达到了2.07亿元,同比增长34.42%。截止今年5月,公司在全国23个城市总计管理建筑面积达9.5百万平方米,项目数为55个。

  尽管背靠中国奥园集团,以及近几年的快速增长,但奥园生活在已上市的物业管理公司当中仍处在尾部区域,在13家上市物业管理公司(含拟上市)中,2018年1至5月的营收位列倒数第2位,与绿城服务等行业标杆相比差距较大。

  奥园生活的业务主要分为两部分,物业管理服务及商业运营业务,物业管理服务又包括销售辅助服务、物业管理服务、社区增值服务等3部分。2018年前5个月,物业管理服务与商业运营服务占比分别为79.1%、20.9%,两项业务的毛利率为33.8%、34.9%。在管理服务中,基础物业管理占比为70.3%,其余为增值类服务收入。

  公司近几年来储备项目相对较为充足,2018前5个月已订立合约的储备项目面积为10.24百万平方米。而作为物业公司所依赖的地产公司,中国奥园集团目前的土地储备相对奥园生活的管理面积来看较为充足,克而瑞数据显示,2018年中国奥园土地储备建筑面积为21.5百万平方米,中国奥园的储备面积与奥园生活的储备面积之和约为31.7百万平方米,是2018年奥园生活管理面积的3倍。中海物业、碧桂园服务、永升生活、新城悦、雅生活等背靠的地产公司所拥有的土地储备面积大多较为充足。

  能够得到母公司中国奥园的支持,奥园生活似乎缺失了主动向外的态度。自2015年以来,尽管奥园生活来自第三方的在管面积持续增加,且占比也持续提升,但占比仍然是极低的,到18年5月底来自第三方开发商的在管建面占比仅6.4%。来自第三方开发商的项目所贡献的收入占比从2015年0.1%上升至2018年前5个月的4.5%。

  资产负债率高企融资后ROE将下降

  公司所管理的物业面积主要集中在华南地区(广东、广西),该地区所贡献的收入占比也一直处在高水平,2015年占比为75%,2018年前5个月占比为67.5%。

  公司2018年前5个月整体毛利率为33.8%,净利润率为14.01%,净利润率指标处在上市物业管理公司(含拟上市)第4位。公司近年来毛利率一直处在稳步上升的趋势中,毛利率从2015年的24.7%上升至2018年的33.8%。

  奥园生活毛利率水平的改善,是因为公司增值服务占比有所提提升。从行业角度看,奥园生活增值服务占比略低于其他上市物业管理公司的平均水平,2018年前5个月增值服务收入占比23.67%,同期行业平均水平为24.29%。

  物业管理公司多是轻资产、高杠杆的,奥园公司近几年的的资产负债率如下图所示,与高负债率相对应的是较高的ROE水平,2017年公司的资产负债率高达81%,净资产收益率更是达73%。随着物业管理公司上市融资,行业整体的资产负债率逐步下降,ROE也随之下降。

  值得注意的是,此次房企旗下物业公司的上市更是为了进一步寻求在原有业务上的创新与突破。业务的升级与革新,一方面体现在管理物业类型的多元化,如在传统的住宅业务外,还将物业管理服务延伸至多样的非住宅业务,如产业园、商业物业等。

  随着这一轮房地产销售热潮的平息,中国将逐渐迈入存量房时代,而作为物业管理公司的主要收入来源的基础物业管理费收入在后续物业管理过程中的提价是相对困难的,与此同时物业公司又将面临人力成本的上升。在新增管理面积不再大幅增长的未来,物管公司的毛利率下滑是大概率事件,而在这一过程中,增值服务的毛利率及收入占比是否能崛起,是一个物业管理公司是否具备长期竞争力的试金石。

  责任编辑:公司观察

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